爱上配资欧央行按兵不动,“免费发债时代”还能再宽松吗?

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原标题:大牛时代网:欧央行按兵不动,“免费发债时代”还能再宽松吗?

近期,一则新闻震惊全球——本周二,德国日用品巨头汉高公司和法国制药商赛诺菲万安特以-0.05%的利率发行了短期债券。更早之前,欧洲多国政府公债收益率也跌入了负区间,而这一切都归因于欧洲央行的QE和负利率政策。

北京时间9月8日晚间,欧洲央行宣布维持三大主要利率不变,行长德拉吉称目前不需要更多刺激,维持每月800亿欧元购债规模,并会持续至2017年3月末甚至更久。在今年6月,欧洲央行也已跨越了法律的瓶颈,开始购买企业债,进一步压低了债券收益率。当企业都进入了&ldqu爱上配资O;免费发债时代”,甚至是投资者要“倒贴”发债企业之时,欧元区经济仍未明显提升。虽然此次欧洲央行有所克制,爱上配资但未来的宽松空间又还能有多少?

国际金融协会(IIF)执董Hung Tran对第一财经记者表示,尽管英国脱欧的风险已经有所抑制,但是欧元区8月商业情绪和通胀指标持续不及爱上配资预期。“欧央行至少会延长资产购买计划,很可能会在10月或12月的会议上宣布。而且,欧洲央行购债规模的限制可能会被取消,但这一步充满了争议,因为一大部分的欧元区政府债券收益率都已经低于-0.4%。”所谓的限制即“出资比例”(capital key),其规定购债规模比例必须符合每个国家给付欧洲央行资金的比例。

欧央行缘何按兵不动?

此次,市场预期本周欧洲央行政策会议将祭出更多刺激举措,部分投资者臆测此次会议可能延长欧央行1.7万亿欧元资产购买计划,且加大购债范围。然而,德拉吉却按兵不动,他甚至称:“欧洲央行此次会议并没有讨论延长QE。”

之所以如此,主流观点认为,可能取决于四方面原因。首先,数据显示,欧洲央行8月对各国国债的购买步伐均告放缓。其中,欧洲央行8月购买的各国国债几乎都少于7月,公共领域购买降幅近28%。“我们认为,欧洲央行此举旨在与8月市场流动性下降相匹配,并缓和供应短缺问题。”易信金融总部中国区副首席交易官朱文灏对第一财经记者表示。

此外,尽管经济数据没有大幅好转,但却没有过于恶化的趋势。欧元区7月零售销售月率上升1.1%,创出年内的最大月度增幅,是5月升幅0.4%的两倍多,高于预期值0.5%,前值从0.0%修正为下降0.1%。不过,欧元区8月综合PMI终值为52.9,创2015年1月以来最低,但自2013年年中以来持续维持高于荣枯分界线50,低于预期值和初值(两者均为53.3)。

同时,负利率导致银行息差大面积收窄可能也是一大考量。据悉,利率水平尚可的英国和日本银行的净息差也已经从2007年的120~180基点降至了低于90个基点的水平,直接导致银行利润缩水,欧元区银行的情况则更为严重。

另外,德拉吉一直以来都认为央行过度负重,而大力呼吁加强结构性改革。“所有欧元区国家都需要结构性改革,必须维持相当规模的货币刺激,财政政策应该支持经济复苏。”德拉吉在此次新闻发布会上称。

“免费发债时代”还能再宽松吗?

自QE开始至今,欧洲央行的购债计划已连续执行了18个月,购债总规模在上周达到了1万亿欧元(约1.12万亿美元)。然而,提振经济和刺激通胀的两大目标尚未实现。

此次,欧洲央行预期2016年通胀率0.2%,与6月预期相同;预期2017年通胀率1.2%,之前6月预期1.3%,远低于2%的目标。

因此,市场仍然预计欧洲央行会采取进一步的行动——降息、扩大购债规模。然而,在“免费购债时代”,进一步宽松又可能存在加剧市场价格扭曲的风险,甚至欧洲央行也会面临无债可买的窘境。

据境外媒体报道,欧洲央行上月已被迫停止购买爱沙尼亚公债,也面临没有卢森堡公债可买的窘境。而在葡萄牙与斯洛伐克,欧洲央行可购买公债的规模也少于其计划规定。这也说明了欧州央行购债规模下降的原因。

然而,在一些欧元区核心国家,欧洲央行的购债规模又可能过高,例如德国、法国、意大利等。当前,10年期以内的德国公债收益率已落入负值,意味着如果投资者现在购买并持有此类公债至到期日,收益将低于付出。

此外,欧洲央行所购买的瑞士食品集团雀巢、法国电信运营商Orange等企业债收益率也跌入负区间。这周又有新成员加入“免费发债”大军——汉高发行5亿欧元的两年期债券,赛诺菲万安特发行期为三年半、规模达10亿欧元的债券,利率皆为-0.05%。

此前,有业内人士对第一财经记者表示,投资者之所以还愿意购买负利率债券,是期望在利率更低的时候卖出债券赚取点差,或是认为购债至少优于将钱存在银行。

不论债市扭曲程度如何,德拉吉的第一要务始终是使得通胀尽快接近2%。有消息人士对境外媒体透露,为了争取更多购债空间,欧洲央行将考虑调高对每个公债券种所能持有比例的限制,或者寻求新的资产类别。消息人士说,放弃所谓的“出资比例”被视为最不乐见的选项,因为这将使银行业有政治与法律层面的风险。

欧元对美元短线反弹

由于德拉吉此次坚定表示,不需要进一步刺激,欧元也因此对美元短线大涨。但不要忘了,他最后也表示——如有必要,欧洲央行将会、能够且有能力采取行动。这便给予了市场更大的想象空间。

讲话期间,欧元/美元走高,一度触及1.1307;10年期德债收益率走高。

朱文灏对第一财经记者表示:“年内欧元尽管有大起大落的表现,但整体的趋势依然是震荡。因此在市场消化之后,可能还是难有趋势性的方向。在三季度结束之前,欧元或维持目前水平波动。欧元上行压力仍十分明显,1.14上方依然会面临重重阻力。”

近期美元的疲软也给予了欧元动力。本周二公布的美国非制造业ISM录得51.4,大幅不及预期,预期为55;8月就业市场状况指数(LMCI)录得-0.7,大幅不及预期,预期为0,导致市场对美联储加息前景急剧看衰,美元走软,沉寂多时的黄金则藉此大幅走高。

朱文灏对第一财经记者表示,美元指数本周三展开修正性反弹,不过依旧维持在95下方运行的态势还是令多头举步维艰。“在各项数据公布之后,9月加息似乎已经是不太可能,但是依然需要留意美联储主席耶伦对于加息前景的表态和陈述。”

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